说明：稳健型的可以投资最后20只，目前一般85折，这些将在2006年11月至2007年12月到期。

大家在银行购买的开放基金是1.02：1购买（手续费2%），而这里能够85%价格购买。

封闭基金到期后，一般转为开放基金。例如500028将在本月9日停牌，随即转为开放基金。你现在能够以94%的价格买到价值未来的开放基金。

下表中194702在07-03-13到期

184720在07-05-20到期

500035在07-05-29到期

别的记不住了。

代码  名称 规模 半年前 新净值 半年增 本周增% 修正值 最新价折价率 可涨幅 序
184699 同盛 30 0.9754 1.2498 +28.13% -03.686 1.2037 0.602 49.99% 99.96% 01
184701 景福 30 0.9563 1.2009 +25.58% -02.982 1.1651 0.584 49.87% 99.50% 02
184693 普丰 30 0.9958 1.3259 +33.15% -03.611 1.2780 0.650 49.14% 96.62% 03
184689 普惠 20 1.0101 1.3427 +32.93% -04.562 1.2814 0.655 48.89% 95.64% 04
184692 裕隆 30 1.0115 1.3511 +33.57% -03.401 1.3052 0.668 48.82% 95.38% 05
500015 汉兴 30 0.9048 1.1569 +27.86% -03.704 1.1140 0.572 48.66% 94.76% 06
184691 景宏 20 0.9671 1.2921 +33.61% -04.110 1.2390 0.638 48.51% 94.20% 07
184728 鸿阳 20 0.9835 1.3477 +37.03% -04.044 1.2932 0.666 48.50% 94.17% 08
500038 通乾 20 1.0360 1.3126 +26.70% -03.896 1.2615 0.651 48.39% 93.77% 09
500018 兴和 30 0.9858 1.3667 +38.64% -03.876 1.3137 0.681 48.16% 92.91% 10
184721 丰和 30 1.0823 1.3987 +29.23% -04.040 1.3422 0.698 48.00% 92.29% 11
500011 金鑫 30 1.0112 1.4466 +43.06% -03.707 1.3930 0.735 47.24% 89.52% 12
500005 汉盛 20 1.0733 1.4363 +33.82% -03.298 1.3889 0.735 47.08% 88.97% 13
500006 裕阳 20 1.0719 1.3588 +26.77% -03.844 1.3066 0.701 46.35% 86.39% 14
500002 泰和 20 1.0882 1.4652 +34.64% -04.158 1.4043 0.763 45.67% 84.05% 15
184690 同益 20 1.1010 1.4944 +35.73% -03.920 1.4358 0.783 45.47% 83.37% 16
184698 天元 30 1.0923 1.5029 +37.59% -04.121 1.4410 0.801 44.41% 79.90% 17
500001 金泰 20 1.0518 1.4921 +41.86% -04.189 1.4296 0.821 42.57% 74.13% 18
500003 安信 20 1.0902 1.5240 +39.79% -03.634 1.4686 0.858 41.58% 71.17% 19
500009 安顺 30 1.1404 1.5818 +38.71% -03.942 1.5194 0.890 41.43% 70.72% 20
184722 久嘉 20 1.1200 1.6162 +44.30% -04.579 1.5422 0.911 40.93% 69.29% 21
184688 开元 20 1.0700 1.5961 +49.17% -04.730 1.5206 0.910 40.16% 67.10% 22
500056 科瑞 30 1.1931 1.6446 +37.84% -05.291 1.5576 0.935 39.97% 66.59% 23
500008 兴华 20 1.0647 1.6196 +52.12% -04.848 1.5411 0.959 37.77% 60.70% 24
500058 银丰 30 1.0000 1.3090 +30.90% -03.170 1.2675 0.805 36.49% 57.45% 25
184705 裕泽 *5 1.0763 1.4072 +30.74% -03.637 1.3560 0.902 33.48% 50.34% 26
184706 天华 25 0.8810 1.2768 +44.93% -03.893 1.2271 0.868 29.26% 41.37% 27
184703 金盛 *5 1.1058 1.6255 +47.00% -04.010 1.5603 1.109 28.93% 40.70% 28
500025 汉鼎 *5 0.9909 1.3682 +38.08% -03.126 1.3254 0.965 27.19% 37.35% 29
184700 鸿飞 *5 0.9330 1.3161 +41.06% -04.436 1.2577 0.966 23.19% 30.20% 30
184719 融鑫 *8 1.0841 1.6148 +48.95% -04.651 1.5397 1.215 21.09% 26.72% 31
500029 科讯 *8 1.1291 1.7030 +50.83% -04.379 1.6284 1.301 20.11% 25.17% 32
500039 同德 *5 1.1382 1.5618 +37.22% -03.512 1.5069 1.205 20.04% 25.06% 33
500007 景阳 10 1.1178 1.6891 +51.11% -03.828 1.6244 1.320 18.74% 23.06% 34
184718 兴安 *5 1.0705 1.5323 +43.14% -04.315 1.4662 1.195 18.50% 22.69% 35
184696 裕华 *5 1.0891 1.4978 +37.53% -03.893 1.4395 1.175 18.37% 22.51% 36
184695 景博 10 0.9819 1.3153 +33.95% -04.384 1.2576 1.029 18.18% 22.22% 37
184710 隆元 *5 0.9335 1.2005 +28.60% -03.758 1.1554 0.952 17.60% 21.36% 38
500016 裕元 15 1.0918 1.3286 +21.69% -03.825 1.2778 1.053 17.59% 21.35% 39
184713 科翔 *8 1.1980 1.8809 +57.00% -04.406 1.7980 1.489 17.19% 20.75% 40
184709 安久 *5 0.9065 1.3375 +47.55% -04.157 1.2819 1.064 17.00% 20.48% 41
184712 科汇 *8 1.2628 1.8528 +46.72% -05.163 1.7571 1.460 16.91% 20.35% 42
500035 汉博 *5 1.0333 1.4988 +45.05% -03.727 1.4429 1.203 16.63% 19.95% 43
184711 普华 *5 0.8130 1.1329 +39.35% -04.181 1.0855 0.914 15.80% 18.77% 44
500021 金鼎 *5 1.0796 1.5794 +46.29% -04.991 1.5006 1.265 15.70% 18.62% 45
184708 兴科 *5 1.1283 1.5471 +37.12% -03.702 1.4898 1.260 15.43% 18.24% 46
184738 通宝 *5 0.9692 1.2876 +32.85% -04.794 1.2259 1.038 15.33% 18.10% 47
500010 金元 *5 1.0444 1.4083 +34.84% -04.101 1.3505 1.146 15.15% 17.85% 48
500019 普润 *5 1.0143 1.4605 +43.99% -04.423 1.3959 1.185 15.11% 17.80% 49
184720 久富 *5 1.0985 1.6381 +49.12% -04.147 1.5702 1.335 14.98% 17.62% 50
500017 景业 *5 0.9406 1.3286 +41.25% -03.715 1.2792 1.120 12.45% 14.22% 51
500013 安瑞 *5 0.9713 1.3484 +38.82% -04.410 1.2889 1.129 12.41% 14.17% 52
184702 同智 *5 1.1575 1.5068 +30.18% -04.173 1.4439 1.284 11.08% 12.45% 53
500028 兴业 *5 0.9018 1.1005 +22.03% -01.665 1.0822 1.018 05.93% 06.30% 54

历史资料,成文日期2005年11月11日,请注意“校正”阅读

一、封闭基金的基本情况

目前的封闭基金有两类，一部分是到期时间早的5-10亿的小盘基金，其中20只在07年年底前到期，这部分基金是原来2亿盘子的基金扩募展期而来。另外一部分是1998-2001年募集成立的20-30亿的大盘基金。

1、封闭基金和开放基金的相同点：由相同的基金公司管理，基金经理在一个公司内可以轮换，银行资金托管模式相同，管理方式相同，使用一个研究平台。

2、封闭基金和开放基金的区别：

（1）开放基金份额可以变动，交易价格为净值，供过于求时候表现为赎回，反之为净申购；封闭基金份额固定，交易价格市场说了算，供过于求时为折价交易（价格/净值<1），反之为溢价交易（价格/净值> 1）。

（2）开放基金管理难度大，必须留存足够的现金应付赎回，封闭基金没有这个问题。

（3）开放基金管理压力大，封闭基金压力小。

二、目前股票市场的发展历史和现实状况

目前股票市场已经下跌4.5年，我们认为极限下跌幅度15%以内。远期国债价格已经比较高，目前买进风险大，需要特别提示的是远期国债已经具备部分期货性质，注意风险控制。

尽管股票市场将继续下跌，但是市场已经存在错误，在这种错误下，一些不该跌的特殊品种超跌，具备了很强投资价值，封闭基金就是这样一个特殊品种。

封闭基金不是股票，不是上市公司。它是证券市场的特殊品种。

三、基金投资价值分析

基金投资主要购买两部分资产：股票、债券和现金。

（以1846**为例，我们予以解释，其目前净值0.8861、价格0.456，9月30日持有的股票比例71%）

其中持有：债券和现金的价值为：（1-71%）*0.8861=0.257

股票价值为：0.8861*72%=0.638

目前基金购买价格为0.456元。也就是说，能用0.456元的价格买的1846**基金，买到的是0.257元的国债和0.638元的股票组合。大家知道，国债可以视同现金，属于硬通货。

如果购买的基金价格剔除国债价值，计算为：0.456-0.257=0.199元，也就是用0.199元买了0.638元的股票组合。或者说用1元的钱买到3.2元的股票组合，并且这是由基金经理精选的股票组合，你是没能力完成的。

这是一个绝妙的投资机会，它只有在目前市场出现严重错误的特殊时期才出现的，希望能够珍惜。

四、基金被低估的原因

（1）无人知晓。目前基金公司都宣传开放基金，都不宣传封闭基金。老基金基民被套牢，不说话；新基民知道封闭基金的很少。-------封闭基金知名度低。

（2）银行不允许买封闭基金。保险公司自己在组织基金品种，没有新资金进场买封闭基金。QFII很想买，但资金被批准的很少，进不来。------无资金进场。

（3）市场低迷。人气很低，并且至少未来半年可能继续下跌。------没人敢进来。

五、基金未来的发展预测。

1、第一只封闭基金500028在06-11-14到期，另外有19只在07年内到期，封闭基金的归宿有两条路：一是到期清算，二是转成开放基金。无论那种方法，封闭基金价格都将回到净值。

2、到期归宿可行性分析。

A：到期清算：（1）将意味着基金管理规模的缩小，这是基金管理公司所不愿意的。（2）由于清算抛出股票和清算费用，基金净值将有3-5%的下跌，这是基金持有人不愿意的。（3）基金分额减少，意味着证券市场上资金总量减少，目前证券市场缺乏资金，是证券监督委员会不愿意的。三方均不愿意。此路不通。

B：基金展期，继续封闭，并扩大规模。这个持有人大会肯定通不过，因为展期后肯定折价率会扩大，基金持有人会亏损。

C：到期封闭转开放。这条路为以上三方都同意。难题是封闭基金转为开放基金的设计。这个难题会交给基金管理公司来完成的。完成的顺序是：（1）基金管理公司重新设计章程，设计转为开放基金的模式，这种模式必须具备很高的可行性。（2）基金公司把方案交持有人大会，提交转为开放基金的方案大会表决，肯定会通过。（3）交证券监督委员会批准。因为基金属于已经运营中的基金，只是转为开放式继续经营，这个问题不大。肯定批准。

无论清算还是转为为开放式基金，都意味着基金交易价格向基金净值靠拢，这是投资性质的度量，决定了能够赚钱而不会亏损。

六、基金投资风险度和收益率测量

（1）假使在未来一年里，股市极限下跌15%，也就是1092*（1-15%）=928点，也就是下跌到928点的水平，（很难达到这个幅度，但我们用的是极限下跌概念和极限风险概念）。这时候基金净值一般仅仅下跌5-7%左右（因为基金一般只持有65%仓位的股票组合，其余为债券，基金经理投资水平也比较高）。按照基金价格最大下跌10%（从9年证券投资经验来说，这个可能性只有15%）。另外这只是临时概念，需要承受的只是心理压力，只要持有基金一年，可以度过这个震荡期。

（2）需要指出的是（以1846**为例子，净值0.8861，价格0.456），如果完全价格=净值，则升值空间为（0.8861-0.456）/0.456=91%。也就是91%。

大家知道，在未来的1.5年里，股市上涨15%的可能性非常高。如果基金净值上涨15%，同时基金交易价格=净值，那有106%的收益。

（3）通过计算，可以知道的极限投资收益与风险之比为106：15=7.1：1。

根据投资经验，在未来1.5年里，获取到45%的收益的概率超过80%。

七、基金买入时间

最近几天封闭基金已经出现异动。

为避免踏空，请先买入计划投入资金的50-70%。分批进入可以平均成本。比如有的0.50元、有的0.55元、有的0.45元，这样平均成本为0.50元。可以避免一次买进在0.55元的过高价格风险，当然也会失去在0.45元价格买入的机会。此方法只为追求平均收益。资金小的话，建议一次满仓。

八、基金行情的启动时间

认为主要大幅度上涨波段在明年。但是由于过高的投资机会，（下一次出现这种机会太渺茫了），并且目前已经有资金在关注封闭基金，建议现在开始分批建仓。长期投资获利很稳定，们也不具备短期获利的素质和能力。

九、目前投资基金品种名单

此名单根据价格变化随时做出调整。分析原因涉及宏观经济和基金经济对证券投资的季度报告。有时间细说。

代码 名称

xxxxxxxx     xxxxxxxxxxx

资金多的，以上六只基金请尽量平均买入，每次每只买入金额不要低于5000元，如果资金太少，可以只买几只。因为每个单子收5元通讯费。

十、明年的股权分置。明年新股发行和所送的G股上市，需要大量资金进场接盘，目前还没有明确这部分资金的出处。

但是新股发行模式将彻底改变。在香港和外国，新股发行主要面向机构投资者，和我国以前的新股发行模式完全不一样。认为，证券监督委员会应该通过向基金投资实行政策倾斜，在新股发行中设计一种中间差价利润（一般新股发行都有差价利润，否则谁买啊），将此利润象基金和其他战略投资者倾斜，引起基金的眼球效应，扩大基金市场。

在国外，基金市场十分发达，2004年底，美国基金（包括货币基金）总价值超过储蓄存款总额。 但咱们国家目前基金总额仅仅4000亿，而储蓄存款有13.5万亿。所以国家会大力发展基金，认为有给予政策倾斜的可能。

下面是封闭基金到期日情况，一般在到期日前2-4个月转为开放基金。

500028在本月9日起转为开放基金，距离到期提前了2个月零5天。转为开放基金后就跟在银行购买的开放基金一样了。

184702可能在本月13日停止交易--本人推理出来的，准确度70%。

代码 名称 规模 到期日
500028 兴业 5 2006-11-14
184702 同智 5 2007-3-13
500017 景业 5 2007-3-20
500013 安瑞 5 2007-4-28
500019 普润 5 2007-5-8
184720 久富 5 2007-5-20
500010 金元 5 2007-5-27
184711 普华 5 2007-5-28
500035 汉博 5 2007-5-29
184738 通宝 5 2007-5-30
184708 兴科 5 2007-5-30
500016 裕元 15 2007-5-31
500021 金鼎 5 2007-5-31
184695 景博 10 2007-6-30
184709 安久 5 2007-8-30
500039 同德 5 2007-11-30
184718 兴安 5 2007-12-29
184710 隆元 5 2007-12-29
500007 景阳 10 2007-12-31
184696 裕华 5 2007-12-31
500029 科讯 8 2008-1-11
184719 融鑫 8 2008-2-4
184700 鸿飞 5 2008-4-14
184713 科翔 8 2008-12-13
184712 科汇 8 2008-12-13
500025 汉鼎 5 2008-12-31
184706 天华 25 2009-7-11
184703 金盛 5 2009-11-30
184705 裕泽 5 2011-5-31
500001 金泰 20 2013-3-26
184688 开元 20 2013-3-27
500008 兴华 20 2013-4-27
500003 安信 20 2013-6-21
500006 裕阳 20 2013-7-24
184689 普惠 20 2014-1-5
500002 泰和 20 2014-4-7
184690 同益 20 2014-4-7
184691 景宏 20 2014-5-3
500005 汉盛 20 2014-5-9
184692 裕隆 30 2014-6-14
500009 安顺 30 2014-6-14
184693 普丰 30 2014-7-13
500018 兴和 30 2014-7-13
184698 天元 30 2014-8-25
500011 金鑫 30 2014-10-20
184699 同盛 30 2014-11-4
184701 景福 30 2014-12-29
500015 汉兴 30 2014-12-29
500038 通乾 20 2016-8-28
184728 鸿阳 20 2016-12-9
500056 科瑞 30 2017-3-11
184721 丰和 30 2017-3-21
184722 久嘉 20 2017-7-4
500058 银丰 30 2017-8-14

封闭基金基础分析数据（20060804日）
代码 名称 规模 到期日 剩余天剩余年 新净值 最新价 可涨幅 清盘年收益
500016 裕元 15 07-05-31 0300 00.82 1.2787 1.048 022.013% 27.3881%
500021 金鼎 *5 07-05-31 0300 00.82 1.5028 1.253 019.936% 24.7544%
500035 汉博 *5 07-05-29 0298 00.82 1.4274 1.193 019.648% 24.5721%
184711 普华 *5 07-05-28 0297 00.81 1.0736 0.901 019.156% 24.0353%
184695 景博 10 07-06-30 0330 00.90 1.2451 1.025 021.473% 24.0053%
184702 同智 *5 07-03-13 0221 00.61 1.4555 1.278 013.889% 23.9606%
500019 普润 *5 07-05-08 0277 00.76 1.3778 1.174 017.359% 23.4819%
184720 久富 *5 07-05-20 0289 00.79 1.5559 1.318 018.050% 23.3156%
500010 金元 *5 07-05-27 0296 00.81 1.3436 1.136 018.275% 22.9938%
500017 景业 *5 07-03-20 0228 00.62 1.2612 1.115 013.112% 21.8040%
184708 兴科 *5 07-05-30 0299 00.82 1.4860 1.265 017.470% 21.7206%
500013 安瑞 *5 07-04-28 0267 00.73 1.2745 1.105 015.339% 21.5419%
184738 通宝 *5 07-05-30 0299 00.82 1.2121 1.038 016.773% 20.8386%
184709 安久 *5 07-08-30 0391 01.07 1.2748 1.060 020.264% 18.7975%
500039 同德 *5 07-11-30 0483 01.32 1.4959 1.193 025.390% 18.6468%
184719 融鑫 *8 08-02-04 0549 01.50 1.5231 1.194 027.563% 17.5683%
184700 鸿飞 *5 08-04-14 0618 01.69 1.2430 0.951 030.705% 17.1340%
500029 科讯 *8 08-01-11 0525 01.44 1.6124 1.302 023.840% 16.0275%
184718 兴安 *5 07-12-29 0512 01.40 1.4575 1.185 022.996% 15.8996%
500007 景阳 10 07-12-31 0514 01.41 1.5988 1.310 022.046% 15.1970%
184696 裕华 *5 07-12-31 0514 01.41 1.4202 1.170 021.385% 14.7535%
184710 隆元 *5 07-12-29 0512 01.40 1.1484 0.950 020.884% 14.4776%
500025 汉鼎 *5 08-12-31 0880 02.41 1.3078 0.951 037.518% 14.1270%
500028 兴业 *5 06-11-14 0102 00.28 1.0701 1.033 003.591% 13.4582%
184706 天华 25 09-07-11 1072 02.94 1.2197 0.865 041.006% 12.4121%
184703 金盛 *5 09-11-30 1214 03.33 1.5733 1.091 044.207% 11.6351%
500006 裕阳 20 13-07-24 2546 06.98 1.3058 0.692 088.699% 09.5305%
184689 普惠 20 14-01-05 2711 07.43 1.2669 0.646 096.115% 09.4920%
184705 裕泽 *5 11-05-31 1761 04.82 1.3540 0.891 051.964% 09.0609%
184693 普丰 30 14-07-13 2900 07.95 1.2670 0.643 097.045% 08.9117%
500001 金泰 20 13-03-26 2426 06.65 1.4321 0.813 076.150% 08.8915%
184691 景宏 20 14-05-03 2829 07.75 1.2272 0.635 093.260% 08.8725%
184692 裕隆 30 14-06-14 2871 07.87 1.2862 0.660 094.879% 08.8526%
500005 汉盛 20 14-05-09 2835 07.77 1.3797 0.716 092.696% 08.8120%
184699 同盛 30 14-11-04 3013 08.25 1.1922 0.596 100.034% 08.7617%
500018 兴和 30 14-07-13 2900 07.95 1.3037 0.675 093.141% 08.6377%
184701 景福 30 14-12-29 3069 08.41 1.1568 0.577 100.485% 08.6243%
184690 同益 20 14-04-07 2803 07.68 1.4306 0.769 086.034% 08.4191%
500003 安信 20 13-06-21 2513 06.88 1.4581 0.845 072.556% 08.2463%
500002 泰和 20 14-04-07 2803 07.68 1.3928 0.758 083.747% 08.2446%
500015 汉兴 30 14-12-29 3069 08.41 1.0955 0.566 093.551% 08.1705%
184688 开元 20 13-03-27 2427 06.65 1.4962 0.892 067.735% 08.0890%
184713 科翔 *8 08-12-13 0862 02.36 1.7567 1.462 020.157% 08.0859%
500011 金鑫 30 14-10-20 2999 08.22 1.3594 0.719 089.068% 08.0604%
184712 科汇 *8 08-12-13 0862 02.36 1.7335 1.450 019.552% 07.8549%
184698 天元 30 14-08-25 2943 08.06 1.4275 0.791 080.468% 07.5968%
500008 兴华 20 13-04-27 2458 06.73 1.5321 0.952 060.935% 07.3214%
500009 安顺 30 14-06-14 2871 07.87 1.5083 0.888 069.854% 06.9671%
500038 通乾 20 16-08-28 3677 10.07 1.2358 0.641 092.793% 06.7332%
184728 鸿阳 20 16-12-09 3780 10.36 1.2766 0.653 095.498% 06.6873%
184721 丰和 30 17-03-21 3882 10.64 1.3478 0.689 095.617% 06.5121%
184722 久嘉 20 17-07-04 3986 10.92 1.5335 0.900 070.389% 05.0009%
500056 科瑞 30 17-03-11 3872 10.61 1.5382 0.917 067.743% 04.9969%
500058 银丰 30 17-08-14 4028 11.04 1.2360 0.801 054.307% 04.0090%