海外风险投资机构成主力军

在经历了连续数年的沉寂之后，从2004年开始，中国风险投资业出现了反弹迹象。但是许多本土风险投资者面对这一切却高兴不起来。去年，在中国风险投资市场上扮演主角的，仍是财大势雄的境外风险投资机构。本土的风险投资机构无论是从投资额、投资项目还是投资效益上，都只能充当配角，甚至有萎缩的迹象。

在2005中国风险投资论坛上，中国风险投资研究院的一份研究报告显示，2004年，许多新的海外风险投资机构在众多利好因素的驱动下纷纷进入中国，并进行实质投资。海外风险投资机构不但推动了盛大、蒙牛、腾讯、李宁等公司在海外上市，还投资了阿里巴巴、分众传媒、大唐微电子、唯上科技、天融信、银联商务、宁夏红等企业。

另一家创投研究机构清科公司公布的《中国创业投资年度研究报告》则显示，中外创投机构在我国的投资额为12.69亿美元，其中约75%的投资来自境外投资机构。

多方掣肘弱化行业竞争力

中国风险投资行业总体上很火爆，实际投资总量和实际投资项目都有所增长，但中国本土的风险投资机构的情况不是在好转，而是在恶化，国际风险投资机构在中国的投资活动十分活跃，这值得高度重视。内地风险投资业出现的问题是系统性问题，从宏观层面来看，有政府对风险投资业的鼓励不到位、风险投资退出环节不畅、公司法对风险投资限制太强、法律保护投资者利益不够等因素，从微观层面来看，由于机制、理念、公司制度等方面的因素，内地风险投资机构自身存在许多问题。

有关专家认为，中国风险投资业的历史性拐点，外资投资机构与中国本土的风险投资机构之间出现了分化，本土机构在走下坡路，但风险投资机构能否运作得好，不是资本来源的问题，而是要处理好运作模式和公司治理结构。虽然我们是处于同一个市场，但实际上境内和境外风险投资者是在不平等的条件下竞争的。本土风险投资人士眼中的不平等，主要表现在以下几个方面，一是退出渠道。境外投资者凭借其特殊的地位和广泛的营销网络，退出渠道比本土投资机构要宽得多。特别是在风险投资公司和被投资企业最为热衷、也是风险投资盈利最大的上市方面，境外风险投资机构有着巨大的优势。二是我国严格的外汇管制制度，使本土风险投资机构在资金流动方面比外资机构要难得多；三是与其它国家相比，我国政府对风险投资业的扶持政策力度不够，使他们在与境外投资者机构竞争中处于不利地位。

本土风险投资求变谋位

谈及本土风险投资业的出路，业界人士提出不少建议，如尽快完善退出通道建设，争取把中小企业板块从主板中分离出来，形成独立的创业板；另外，国家应该借鉴国外经验，从税收等方面扶持风险投资业的发展等。中国风险投资业要发展，首先必须加快金融体制改革。目前我国银行资产中60%集中在国有银行，主要贷款对象是国有企业。这种大一统的金融资本局面，严重影响了风险投资的资金来源。只有通过金融体制，才能为风险投资业引来活水。

在退出机制、外汇管制问题无法在短期解决的情况下，本土创投业界面临“转型和创新”考验，新时期本土创投要在运作理念和模式上进行调整并实现转型，同时加强人才队伍建设，增强综合投资服务能力，充分发挥自身优势，才能在未来的竞争中取得一席之地。国内的风险投资环境存在一些体制性的障碍，所以使得中国风险投资的发展确实遇到一些问题。比如我国一半多风险投资企业是国有企业，很多问题还处于改革过程中，具体实施起来就会受阻。另外这些年来对支持高科技的风险投资讲的多，做的少。真正的优惠、实惠不够多，所以也影响了国内风险投资的积极性。本来民间资金很多，但是真正愿意投向风险资金的很少，还不如炒房地产。另外，有专家认为，有政府对风险投资业的鼓励不到位、风险投资退出环节不畅，以及内地风险投资机构自身存在许多问题等也是重要原因。要解决这个问题，主要还要靠创造有利于风险投资发展环境。专家指出，由于风险投资推动的是高新技术产业、新经济等领域的发展，注重对经济未来发展的投资，虽然中国现有的资本力量在传统产业领域占有主导地位，但如果让外资占领了“未来”，中国的资本力量很可能会在高新技术产业等未来发展领域失去阵地。